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李迅雷:A股市场不是被经济牵着的“那条狗”上海地铁追尾

来源:网络 作者:admin 人气: 发布时间:2016-03-20
摘要:上海地铁追尾汤圆的寓意  百万元宝贝  但实际上很多时候, 资本市场的价格都是远远脱离基本面。尤其对于A股来说,它们与经济基本面的距离更远。 还记得A股曾经历技术分析时代吗。 估计大部分人都不知道国内股市研究曾经是技术分析的天下。时间大约在1990-1995年这段时间,也就是说,中国股市的25

  但实际上很多时候,资本市场的价格都是远远脱离基本面。尤其对于A股来说,它们与经济基本面的距离更远。还记得A股曾经历技术分析时代吗。

  估计大部分人都不知道国内股市研究曾经是技术分析的天下。时间大约在1990-1995年这段时间,也就是说,中国股市的25年历史里,其中有20%的年份投资者都是搞技术分析的。当然,现在仍然不少人还在做技术分析,但主流的分析师们则不屑于这种不需要专业背景的分析方法了。

  但实际上对于目前A股而言,用基本面解释不了的现象,用技术分析倒是完全可以解释的。按我的逻辑,A股市场是高度管制的市场,管制则会导致价格扭曲。比如,A股中与H股同股不同价的股票比比皆是,有些价格之间的差异非常大,甚至股价相差5、6倍。这就无法用基本面来解释了。即便目前沪港通已经实行了一年多,A+H的溢价率也没有下降。而B股对境内投资者开放都已经15年了,与A股的价差依然还是很大。

  管制的市场会导致价格扭曲,开放的市场同样会出现价格扭曲,区别在于,管制会导致价格长期扭曲,而开放市场的价格扭曲是短期的。

  据说美国最早做技术分析的大师,会居住在一个与世隔绝的地方,得不到任何信息。每天股市收盘后,会有人给他送来当天交易的各项数据,他根据交易量和交易价格来预测股价走势。因为量与价的变化实际上是所有信息的反映,而他则要避免各种市场噪声来影响他的判断。

  本人应该是国内最早从事资本市场宏观研究的人士之一,起始时间是在92年。但在当时技术分析一统天下的时代,我还够不上市场专业分析人士的资格。而如今,技术分析方法也早已不登大雅之堂了。但是,对于一个管制的市场,一个资金大进大出、换手率奇高的市场,基本分析的作用究竟有多大呢?

  所以,在如今这样一个信息泛滥、信息传播极速的时代,真的是有太多的信息来干扰我们的判断,有太多的利益或情绪来影响分析的客观性和独立性。既然价和量的变化能够反映所有信息,那为何就不能用技术分析的方法摆脱宏观和微观基本面的困扰呢?

  股市比兔子快,经济比树懒慢

  今年以来,周期股的表现要好于中小创,于是,有关新一轮经济周期将启动的预言又不绝于耳。各家卖方团队都纷纷推出周期股报告。如果新一轮经济周期真的起来了,那中国经济将真是绝路逢生。供给侧结构性改革也不需要了,去产能、去库存也不需要了;日本和欧盟不需要负利率了。

  如果只是从大宗商品价格的上涨,看成是周期崛起的依据,那逻辑是太不充分了。大宗商品的价格波动往往是巨大的,会完全脱离基本面。比如,原油价格在08年的时候,最高到了147美元/桶,而在今年1月则跌破30美元/桶。如此巨大的波动,与全球原油消费量的稳步增长似乎没有什么相关性。

  再看一下国际大宗商品价格,如铁矿石、煤炭和玉米价格,在过去4年中也出现过暴涨暴跌:铁矿石价格从03年至11年的7年中,涨了12倍,之后又大幅回落,至2015年末下跌了80%。煤炭价格也在过去4年中大约下跌了60%左右;玉米价格则在过去3年中跌了50%左右。

  相比之下,国内价格大宗商品价格的波动幅度要小于国际。原因在于,国际市场被大资金及资源国的操控更明显。而国内价格的波动则更容易受到政府的干预,当然,政府是出于行业保护的目的。大家都指责发改委,说油价跌了你不下调价格,涨了你就上调。我觉得发改委也不是完全不讲道理,控制油价波动幅度无论对应企业还是消费者,都是有好处的。

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